YNTW.COM 雖然隔夜國際糖市在巴西開榨不利以及原油價格的帶動下大幅反彈，但最近一段時間國際糖市仍處于明顯的下行走勢中，7月份原糖期貨合約價格一度跌至每磅16.97美分，創(chuàng)下四年來的新低水平。

國際糖價又走到了一個新的十字路口。

以下為名大宗商品分析機(jī)構(gòu)Hedgepoint Global Markets于5月12日發(fā)布最新行情分析報告，剖析當(dāng)前糖價承壓的內(nèi)外部因素，探尋市場參與者面臨的主要挑戰(zhàn)與潛在機(jī)遇。其認(rèn)為近期國際糖價的阻力主要源于巴西在3月和5月的交割量大幅超出預(yù)期，同時作為全球最大食糖進(jìn)口國–中國采取更為謹(jǐn)慎的進(jìn)口采購策略，未能對價格形成有力支撐。

價格下行的主要推動因素

Hedgepoint Global Markets的報告指出，巴西主產(chǎn)區(qū)（中南部地區(qū)）4月降雨改善了中后期甘蔗生長條件，土壤濕度恢復(fù)，有利于后續(xù)產(chǎn)出，但初期壓榨的甘蔗在生長關(guān)鍵期經(jīng)受干旱考驗，產(chǎn)糖率或低于預(yù)期（5月13日晚間最新發(fā)布，巴西主產(chǎn)區(qū)4月份產(chǎn)糖量銳減39%，詳見巴西新榨季首月甘蔗入榨量暴跌33% 糖產(chǎn)量銳減39%！國際糖價應(yīng)聲上漲重回18美分！ ）。巴西主產(chǎn)區(qū)2025/26榨季產(chǎn)量增長的預(yù)估前景是糖價承壓的關(guān)鍵因素，雖然初期生產(chǎn)力可能不夠理想，但預(yù)計未來將逐步改善。此外，巴西港口 4–5 月裝船受限，若 6 月食糖集中出貨，短期供應(yīng)或再度“井噴”，進(jìn)一步增加了市場供應(yīng)預(yù)期。

值得注意的是，全球糖市對巴西供應(yīng)的依賴度不斷增加，這導(dǎo)致預(yù)測數(shù)據(jù)與實際數(shù)據(jù)之間的任何差異都可能引發(fā)比往常更加劇烈的價格波動。這種結(jié)構(gòu)性變化使得糖價波動性顯著提高。

關(guān)鍵支撐因素

當(dāng)前糖價在每磅17.5美分左右波動，需要密切關(guān)注兩個重要支撐因素：中國進(jìn)口套利和乙醇價格水平。雖然中國需求放緩，但值得注意的是，孟加拉國、馬來西亞和阿爾及利亞等國家自2024年10月以來增加了對巴西糖的需求，這在一定程度上平衡了市場。這意味著，盡管新興市場拉動了巴西食糖的部分出口，但在整體規(guī)模上仍難以與中國市場相提并論。一旦國際糖價跌破 17 美分，窗口再度打開，中國補(bǔ)庫采購又可能帶來行情 V 型反彈。

短期上漲可能性

盡管供應(yīng)面壓力明顯，但宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的緩和以及關(guān)于巴西新榨季初期主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)糖量可能低于預(yù)期的傳言，構(gòu)成了短期內(nèi)推動糖價上漲的潛在因素。這表明市場仍存在一定的價格反彈空間。（5月13日晚間，在巴西發(fā)布榨季初期產(chǎn)量銳減的數(shù)據(jù)后，直接引爆了市場情緒，國際糖價大幅反彈至18.22美分/磅，印證了供應(yīng)端沖擊對價格的顯著影響。）

結(jié) 語

Hedgepoint Global Markets的分析認(rèn)為，糖價的波動是供需博弈與外部因素共同作用的結(jié)果。一方面，巴西的高供應(yīng)和中國需求疲軟可能繼續(xù)壓制價格；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)和乙醇平價的支撐可能帶來反彈。國際市場對巴西供應(yīng)的依賴加劇了價格波動，任何預(yù)期與實際數(shù)據(jù)的偏差都可能引發(fā)劇烈震蕩。中國進(jìn)口套利采購和乙醇平價作為兩大關(guān)鍵變量，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。在當(dāng)前復(fù)雜的全球市場環(huán)境下，國際糖價正處于供需再平衡的關(guān)鍵時期。投資者和市場參與者應(yīng)密切關(guān)注巴西產(chǎn)量實際數(shù)據(jù)、中國進(jìn)口采購以及乙醇市場動態(tài)，這些因素將在很大程度上決定未來糖價走勢。

請： 市場風(fēng)險較高，以上內(nèi)容僅為國外分析師觀點，僅供參考，不得作為投資依據(jù)！