本文源自丨牛錢網(wǎng)

我們從盤面可以看到，近期白糖期貨2101主力合約呈現(xiàn)連續(xù)下探的走勢(shì)，一方面受消費(fèi)淡季的不利影響，下游消費(fèi)一般，走量難出有利支撐，貿(mào)易商多在觀望為主；另一方面受糖源供應(yīng)受到多元化沖擊，進(jìn)口加工糖、甜菜糖供應(yīng)正旺，糖漿的大量進(jìn)口也給國(guó)內(nèi)糖市造成了較大利空影響。在新舊榨季交替之際，白糖市場(chǎng)持續(xù)走低是否會(huì)影響到新糖上市的價(jià)格呢？開榨后的市場(chǎng)價(jià)格還會(huì)繼續(xù)下探嗎？

現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，期現(xiàn)共振加強(qiáng)

從白糖的報(bào)價(jià)上來看，多地白糖的價(jià)格較上周均有不同程度的下跌，柳州站臺(tái)5440元/噸，相較于前一周下跌80元，昆明5350-5380元/噸，較上周下跌110元/噸。而制糖廠價(jià)格也有松動(dòng)，南華、東糖、廣糖均有約100元/噸的下跌。在新榨季來臨之際，目前北方甜菜糖供應(yīng)已進(jìn)入產(chǎn)量高峰期，加工糖對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)量仍在持續(xù)，在消費(fèi)層面難以有較大提升的狀況下，短期糖價(jià)仍可能偏弱運(yùn)行；在市場(chǎng)供應(yīng)不缺糖的情況下，制糖集團(tuán)存在較強(qiáng)的去庫(kù)存需求，短期內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)格仍可能繼續(xù)走低。若期現(xiàn)共振加強(qiáng)，期貨端仍有下探的空間。

甜菜糖產(chǎn)量處于高峰，甘蔗糖開榨拉開序幕

9 月末內(nèi)蒙古和新疆地區(qū) 20/21 榨季拉開序幕，歷經(jīng)約一個(gè)月的過渡期之后，甜菜的收割以及糖產(chǎn)量已達(dá)到非常穩(wěn)定的水平，加上近期北方地區(qū)少雨，利于甜菜收割。甜菜周度供應(yīng)量基本接近 10 萬(wàn)噸/周的供應(yīng)水平，且價(jià)格方面占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)，因此快速搶占了華北以及華中地區(qū)部分市場(chǎng)份額。甜菜糖將進(jìn)入開榨高峰，每月糖產(chǎn)量將達(dá)到 40 萬(wàn)噸左右，加工糖產(chǎn)量也能達(dá)到這一量級(jí)，而 11 月銷量預(yù)計(jì)僅在 40 萬(wàn)噸以下。整體消費(fèi)層面支撐不強(qiáng)。

北方甜菜糖廠已全部開榨，甜菜新糖上市量正值高峰。南方甘蔗糖廠已有云南首家糖廠開榨，同比提前 7 天，但其余糖廠將于12月份開榨，與上榨季相仿；廣西首家糖廠已經(jīng)開榨，11月9日凌晨，南寧糖業(yè)股份有限公司明陽(yáng)糖廠順利開機(jī)，拉開廣西2020/21榨季生產(chǎn)序幕。今年因?yàn)橛晁渥悖收嵋蛱欠州^去年低，且廣西制定20/21榨季行業(yè)自律公約，其中包括自覺開榨時(shí)間自律，糖廠開機(jī)生產(chǎn)時(shí)間不得早于 2020年11月25日，個(gè)別情況特殊需提前開機(jī)生產(chǎn)的糖企，須經(jīng)公約實(shí)施監(jiān)督小組同意。而首家開榨的南糖明陽(yáng)糖廠，率先取得《2020/21榨季廣西制糖行業(yè)自律公約》實(shí)施監(jiān)督小組的同意。該糖廠是南寧糖業(yè)旗下最大的糖廠，日榨蔗能力為13000噸/日，今日明陽(yáng)牌新糖貿(mào)易商報(bào)價(jià)為5680元/噸。

目前廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存 31 萬(wàn)噸，同比去年降低 1.8 萬(wàn)噸，云南 21 萬(wàn)噸，整體甘蔗糖庫(kù)存不高，但同比去年小幅增加。預(yù)計(jì) 11 月底前開榨糖廠 20 家出頭，低于上榨季同期的 51 家，新糖上市量相對(duì)延后。估產(chǎn)方面，預(yù)計(jì)本榨季內(nèi)蒙糖增 13 萬(wàn)噸，廣西因甘蔗糖分低逾 1.5 個(gè)百分點(diǎn)，暫且估產(chǎn)減 20 萬(wàn)噸，其余產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量變化不大，國(guó)產(chǎn)糖總產(chǎn)量接近上個(gè)榨季。

巴西發(fā)貨量依然較大，制約糖價(jià)反彈

據(jù)巴西UNICA數(shù)據(jù)顯示，截至10月上半月，巴西中南部甘蔗壓榨量5.38億噸，同比增加5.06%，糖產(chǎn)量為3467.4萬(wàn)噸，同比增加45.92%。20/21 榨季南巴西甘蔗產(chǎn)量迅猛恢復(fù)，疊加乙醇收益不及糖，吸引糖廠大幅提高產(chǎn)糖用蔗比，截至 10 月中旬，南巴西累計(jì)壓榨甘蔗 5.38 億噸，產(chǎn)糖 3467 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 5.06%、45.92%，產(chǎn)糖用蔗比 46.85%，同比提高 11.59個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)榨季累計(jì)產(chǎn)糖量 3700 萬(wàn)噸，增產(chǎn) 1050 萬(wàn)噸，為國(guó)際市場(chǎng)產(chǎn)量增長(zhǎng)最大的國(guó)家。與此同時(shí)，本榨季南巴西食糖庫(kù)存高企，截至 10 月 15 日，達(dá)到 1447 萬(wàn)噸歷史新高。

出口方面，本榨季南巴西月度出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)，10 月出口量更是創(chuàng)下歷史新高，巴西10月共計(jì)出口糖 420.31萬(wàn)噸，同比大增118%，為巴西史上最高月度糖出口量。巴西 20/21 榨季 4-10月累計(jì)出口糖 2205.14萬(wàn)噸，同比大增92.7%，已超過去兩個(gè)榨季年度出口量。按照船運(yùn)監(jiān)測(cè)，近期出口依舊順暢，疊加干旱導(dǎo)致糖廠提前收榨，榨季將快速進(jìn)入尾聲，偏高的庫(kù)存有望開始回落。

綜合來看，當(dāng)前正值甜菜糖榨季高峰，而南方甘蔗糖也已經(jīng)迎來開榨，進(jìn)口糖和糖漿的進(jìn)口量持續(xù)增加，隨著四季度疫情的反彈，全球食糖的供需缺口持續(xù)收縮，白糖短期仍為下探為主。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考！