核心觀點(diǎn)：在經(jīng)歷較大幅度下跌并觸及17.57美分低位后，紐約ICE 11號(hào)原糖期貨正處于短期反彈階段，技術(shù)指標(biāo)偏多，但連續(xù)上漲后存在超買隱憂。若能持續(xù)站穩(wěn)19美分并突破20美分關(guān)口，后市上行空間有望進(jìn)一步打開；若在19～20美分區(qū)間遭遇阻力難以突破，則需防范回踩風(fēng)險(xiǎn)。交易中宜結(jié)合供需面與宏觀環(huán)境變化進(jìn)行綜合判斷，謹(jǐn)慎把握節(jié)奏。

近期，印度食糖出口政策明朗后利空出盡，來自亞洲地區(qū)的甘蔗減產(chǎn)傳聞再次成為市場焦點(diǎn)，推動(dòng)本周國際糖價(jià)連續(xù)第三個(gè)交易日收漲。周線來看，紐、倫兩地糖期貨主力合約的累計(jì)漲幅最高超過4%，周五收?qǐng)?bào)糖價(jià)再次回到19美分/磅附近的關(guān)口。

1. 國際糖期貨行情表現(xiàn)

1.1 紐約ICE原糖期貨

• ?3月?：上漲0.33美分，漲幅+1.77%，收?qǐng)?bào)19.02美分/磅
• ?5月?：上漲0.30美分，漲幅+1.73%，收?qǐng)?bào)17.62美分/磅
• ?7月?：上漲0.23美分，漲幅+1.35%，收?qǐng)?bào)17.26美分/磅
• ?10月?：上漲0.20美分，漲幅+1.17%，收?qǐng)?bào)17.35美分/磅

?周度表現(xiàn)?：

• 3月合約自1月17日的18.22美分/磅累計(jì)上漲0.80美分，漲幅達(dá)+4.39%
• 5月合約周內(nèi)上漲0.52美分，漲幅+3.04%
• 7月合約周內(nèi)上漲0.47美分，漲幅+2.80%
• 10月合約周內(nèi)上漲0.48美分，漲幅+2.85%

1.2 倫敦ICE白糖期貨

• ?3月?：上漲11.30美元，漲幅+2.32%，收?qǐng)?bào)498.20美元/噸
• ?5月?：上漲9.60美元，漲幅+1.99%，收?qǐng)?bào)491.50美元/噸
• ?8月?：上漲9.30美元，漲幅+1.98%，收?qǐng)?bào)479.20美元/噸
• ?10月?：上漲9.20美元，漲幅+1.97%，收?qǐng)?bào)475.70美元/噸

?周度表現(xiàn)?：

• 3月合約從周初的478.60美元/噸累計(jì)上漲19.60美元，漲幅+4.10%
• 5月合約累計(jì)上漲14.10美元，漲幅+2.95%
• 8月合約累計(jì)上漲12.70美元，漲幅+2.72%
• 10月合約累計(jì)上漲11.60美元，漲幅+2.50%

2. 市場分析與主要推動(dòng)因素

2.1 亞洲產(chǎn)量憂慮推升價(jià)格

據(jù)Stonex的市場分析師Marcelo Filho稱，近期亞洲主產(chǎn)國的甘蔗產(chǎn)量不確定性再次引發(fā)市場擔(dān)憂。尤其是有傳言稱印度糖產(chǎn)量可能較先前預(yù)測下調(diào)幅度更大，加之泰國部分地區(qū)的甘蔗生長和壓榨進(jìn)度也面臨挑戰(zhàn)，一系列利多傳聞助推糖價(jià)上行。

不過，F(xiàn)ilho也提醒，這些消息目前仍停留在“傳聞”階段，真正的產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)要到2月下旬或3月初才能得到更確鑿的驗(yàn)證。一旦事實(shí)未能與市場預(yù)期的“嚴(yán)峻”程度相符，糖價(jià)可能會(huì)再度回落。

2.2 資金面：基金空頭持倉量高企

分析還指出，投機(jī)基金目前持有的大量空頭頭寸讓糖價(jià)對(duì)任何利多消息都更為敏感–只要有風(fēng)吹草動(dòng)，空頭平倉就會(huì)推高價(jià)格。若后期印度與泰國的產(chǎn)量消息得到證偽，或宏觀面出現(xiàn)其他不利糖市的因素，大量投機(jī)頭寸也可能再度加倉做空，使行情重回下行通道。

2.3 技術(shù)面：短期反彈趨勢明顯，但存在超買風(fēng)險(xiǎn)

結(jié)合日線圖（如所示ICE 11號(hào)原糖期貨近期走勢）進(jìn)行技術(shù)分析，可以觀察到：

1. ??布林帶（BOLL）??：
   • 中軌（M）約19.06美分/磅；上軌（T）20.21美分/磅；下軌（B）17.91美分/磅。
   • 價(jià)格自低點(diǎn)17.57美分/磅反彈，已經(jīng)接近或略站上布林中軌。若能確認(rèn)突破并向上測試上軌，則短線多頭動(dòng)力有望延續(xù)。
2. ?KDJ指標(biāo)?：
   • K值、D值上行且J值曾攀升至90+，顯示短期“偏多”信號(hào)顯著，但也暗示超買風(fēng)險(xiǎn)。若價(jià)格在19美分/磅上方持續(xù)滯漲，則需警惕獲利回吐導(dǎo)致的回調(diào)。
3. ?關(guān)鍵價(jià)位與阻力?：
   • 若價(jià)格能突破前高19.94美分/磅并企穩(wěn)，或?qū)⒃囂?0.00～20.20美分/磅區(qū)間。
   • 若向下跌破19.00美分/磅則需關(guān)注18.20～18.00美分/磅一線的支撐強(qiáng)度。

3. 印度獲準(zhǔn)出口100萬噸，但糖廠要價(jià)偏高

本周一（1月20日），印度政府宣布將允許本榨季出口100萬噸糖，這是自2023年10月起實(shí)施出口限制以來首次放開出口。然而，據(jù)路透消息，印度糖廠在國際市場上提出的出口報(bào)價(jià)依然過高，海外買家并不買單。

Filho分析指出，印度糖廠在9月之前都有機(jī)會(huì)完成這部分出口，但如果洲際交易所原糖期貨價(jià)格只在18美分/磅左右徘徊，利潤空間有限，印度方面可能更傾向于觀望。再加上坊間對(duì)印度減產(chǎn)的消息甚囂塵上，工廠對(duì)自身余量也有顧慮，短期內(nèi)并不急于簽約。

“目前市場傳言印度產(chǎn)量將比上一榨季減產(chǎn)?500萬噸?。上榨季（2023/24）產(chǎn)量是3,200萬噸，如果減少到2,700萬噸，幅度可謂‘災(zāi)難性’。不過，這需要看2月及3月的實(shí)際生產(chǎn)情況。若數(shù)據(jù)證明沒有那么大的減幅，糖價(jià)回落至18美分/磅以下也并非不可能。” ——?Marcelo Filho

4. 后市展望

1. 短期（1～4周）
   • 若印度、泰國等亞洲產(chǎn)糖國減產(chǎn)傳聞繼續(xù)發(fā)酵、投機(jī)基金空頭回補(bǔ)，則糖價(jià)可能繼續(xù)在19美分/磅以上徘徊，甚至挑戰(zhàn)20美分/磅關(guān)口。
   • 如果后續(xù)證據(jù)顯示印度、泰國產(chǎn)量未如傳言般嚴(yán)重，或宏觀面施壓（如美元走強(qiáng)、大宗商品整體下行），若再次跌破19美分并回到中軌下方，反彈或告一段落，行情進(jìn)入震蕩回踩，糖價(jià)或再度向18美分/磅甚至更低水平回調(diào)。
2. 中期（1～3個(gè)月）
   • 供應(yīng)端：密切關(guān)注印度和泰國的最終產(chǎn)量及出口進(jìn)度。若印度出口步伐過慢或遇政策變動(dòng)，國際市場供應(yīng)預(yù)期可能收緊。并且需要關(guān)注產(chǎn)糖大國的匯率、天氣、政策及國際原油價(jià)格的波動(dòng)，若供需面出現(xiàn)新的擾動(dòng)，糖價(jià)可能擺脫當(dāng)前區(qū)間，尋求新的平衡。
3. 風(fēng)險(xiǎn)提示
   • 消息面或氣候異常消息對(duì)糖價(jià)的即時(shí)沖擊不可忽視；
   • 市場波動(dòng)率較高，投機(jī)資金一旦集中平倉或重新進(jìn)場，短線波幅可能放大；
   • 投資者應(yīng)謹(jǐn)慎設(shè)置止盈止損，關(guān)注主要產(chǎn)區(qū)匯率、天氣、政策和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化。

以上內(nèi)容僅作市場資訊參考，不構(gòu)成投資或交易建議。請(qǐng)投資者根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性決策。