本文源自：CFC農產品研究

北京時間11月15日，《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）簽署儀式以視頻方式進行，15個成員國經貿部長正式簽署該協定。我們根據RCEP 協定，各成員之間關稅減讓以立即降至零關稅、十年內降至零關稅的承諾為主，屆時成員國之間的貨物貿易開放水平將達到90%以上，將有助于進出口商品成本的降低。下一步，財政部將積極做好協定關稅減讓相關工作，后續的關稅減讓安排預計將陸續公布。我們認為本次協議有以下幾點重要意義：

1．在這個時間點達成此項談判多年的協議，意義重大。相對于民主黨即將回歸TPP等，這是一步重大的先手棋。

2．增量主要在中日。此前中國已經與RCEP其他13個成員國有雙邊自貿區協定，中日相當于通過RCEP間接達成自貿，日韓之間也有重大進展，邏輯類似。

3．零關稅的進口影響有限。目前我國進口關稅平均僅為7.5%。與關稅相比，進口環節消費稅和增值稅更為重要。去年我國財政的收入約3000億，而進口環節消費稅和增值稅合計1.5萬億。此外，各國重點關注領域依然延期實施零關稅。

4．協議讓東亞生產體系和供應鏈的作用更加主要。未來如果我國能作為成員國提供龐大的國內市場，有利于形成新的區域經濟循環。

5．本協議的簽訂讓未來1個半月以內，中歐投資協定值得期待。

（以上內容引援中信建投證券首席經濟學家張岸元先生）

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市場預期 RCEP 協定將大大降低成員國之間貨物貿易的關稅，但今日市場對其反應平淡。我國跟協議成員國間主要涉及的大宗商品包括：棕櫚油，白糖，銅、鎳、橡膠，鐵礦。

RCEP對大宗商品定價影響有限

從上面的減稅計劃表中可以看出，棕櫚油，白糖和天然乳膠不在RCEP減稅計劃范圍內。銅，鐵礦，鎳等的關稅目前為零，參加計劃之后依舊維持為0%，RCEP減稅計劃對大部分進口大宗商品的影響有限。

協議利空國內白糖價格

我國今年糖漿進口量增長明顯，協議規定糖漿類產品，如乳糖，楓糖等關稅降低至0%到5%。今日白糖跌幅明顯，因市場擔憂泰國糖漿進口量放大。

協議利多我國對日本的紡織品出口

東盟10國與其他5國均有“10+1”自貿區協議，因此RCEP最重大的意義在于，中日首次間接建立的自貿區關系，日韓也是首次。

日本由于其已經在多數領域將進口關稅降至零或是很低的程度，因而實際上在RCEP協議框架下，進口關稅進一步下調的空間并不大，紡織品行業或是最大受益領域，國內短纖，PTA和棉花定價獲得利好。

日本自中國進口的主要商品為機電產品、紡織品及原料和家具玩具，2018年進口額分別為789.0億美元、218.8億美元和107.5億美元，增長4.7%、2.0%和1.3%，占日本自中國進口總額的45.5%、12.6%和6.2%。2018年日本與中國雙邊貨物進出口額為3175.3億美元，在日本市場上，中國的勞動密集型產品占有較大優勢，如紡織品及原料、鞋靴傘和箱包等輕工產品，這些產品在日本進口市場的占有率均在60%左右。

下面是幾個重點品種的詳細減稅計劃：

（在關稅計劃中用U標記的物品不在該免稅計劃中，棕櫚油，白糖，橡膠標記為U，棕櫚油9%的關稅預期維持）

1、棕櫚油

2、白糖

3、糖漿

4、天然橡膠

5、鐵礦

6、鎳

來源：RCEP

RCEP何時可以生效實施？

RCEP簽約了之后并不是馬上就生效，還需要各國去自己的議會通過執行RCEP的細則。每個國家的議會效率不一樣所以真的開始執行的時間應該是1、2年后。

根據RCEP的規定，協定生效需15個成員中至少9個成員批準，其中要至少包括6個東盟成員國和中國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭中至少3個國家。現在協定已經簽署，接下來RCEP各成員將各自履行國內法律審批程序，努力推動協定早日生效實施。領導人已責成各位部長加快國內批準程序。中方也將與各方共同努力，爭取讓RCEP協定盡早惠及本地區企業和人民。

此外關注到，Moderna發布報告稱，其研發的新冠疫苗在第三期臨床試驗中，有效性達到94.5%；新冠疫苗的保質期更長，在冰箱溫度下可維持30天。到2020年底，Moderna預計將有大約2000萬劑mRNA-1273供應美國。2021年，該公司有望在全球生產5億至10億劑mRNA-1273。市場風險偏好獲得加持，以原油和有色金屬為主的大宗商品漲幅明顯。

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